美团烧钱模式遭质疑:月亏6亿

摘要|7月初，一条不胫而走的“接洽10亿美元融资”消息，让近年来一直高调的美团再一次站在了漩涡中心。近日，知乎上一纸美团佣金率已降至2%，月均亏损6亿元左右的曝料，让美团这个梁山故事有了新的剧情。

公开数据存疑|网曝美团每赚1元净亏2.7元

曝料引述一位参与美团最新一轮融资的投资者的原话称，美团各条战线亏损严重，最近的融资材料中佣金率已经下降至2%，上半年，其月均亏损额大约6亿元左右，相当于每进账1元就同步净亏损2.7元；而高交易额之下，是低收益低含金量，美团新一轮融资疑似受阻。

根据坊间传言，知乎上的曝料数据来自于美团为新一轮融资而提交给相关参与机构的材料。记者就此采访了从A轮开始一直参与美团融资的红杉资本，对方称自己只是小股东，对美团的事情不方便回应，建议直接找美团求证。

美团创始人兼CEO 王兴

而当记者拨通美团电话时，美团表示曝料完全没有事实依据，是竞争对手恶意策划的谣言。美团法务部已对此事展开调查，并搜集到相关证据，下一步将采取法律行动来维护美团的合法权益。美团的佣金率虽然低，但不会2%那么离谱，现在的佣金大概在5%-10%之间。

去年5月，王兴在接受媒体采访时表示，美团交易额将预计由2013年的160亿元人民币增长到当年的400亿元人民币。同时，美团营收预计将增 长两倍，达3亿美元(19亿元人民币)，以此数据推算，其2014年的佣金率也仅为4.75%，并未达到5%，而在2013年的佣金率则为5.9%，数字上出现了下滑。在百度入局、大众点评猛攻三四线市场的情况下，美团佣金率不降反增的说法，显然需要拿出更具有说服力的证明。

事实上，在重点城市，美团一直在进行大手笔的 “保底贴补”。有媒体报道，在上海，美团曾6000万元签下了小辉哥火锅，1400万元签下“很高兴遇见你”；在北京，美团则花了1500万元签下了俏江南。

净收入未提及|交易额数字含金量不高

根据美团公司7月13日最新公布的数据，截至6月底，公司员工数超过15000名，其中线下地推团队人数超过10000名，覆盖城市达到1100个，相比去年8月翻了三番还多；1-6月，美团总交易额达到470亿元，比去年同期增长190%，也超过去年全年的总和460亿元。这其中，酒店旅游业务交易额71亿元，电影60亿元，外卖42.5亿元，纯团购296.5亿元。“这一数字不得不说亮眼”。但记者发现，这些靓丽数字背后，也有不少疑问。

首先，一个粗略的对比是，美团人力成本今年是去年的三倍，但交易额仅增长190%。实际人均产出，即每个人创造的交易额在无形中下降。而在年初，王兴就表示，今年要重点提高公司员工的人均产出。如今看来，效果差强人意。

其次，易观国际最新报告显示，今年上半年团购市场累计成交额约为770亿元。美团自称团购市场份额占比62%多，超过第二、三名2-3倍。就按62%计算，上半年其纯团购交易额应为470亿元左右。但显然，美团所谓的62%加上了所有事业线的业绩。而易观国际在上述报告中称，美团上半年占团购市场的份额为51.9%。

拿外卖事业线来说，美团7月13日的数据提到，上半年的外卖交易额中仅6月单月就达到12.44亿，日均订单199万。以这个数字计算，6月美团外卖平均每单价格仅20元多一点，可以说，全是“超低价”订单。这也让人对其其他业务的含金量存有疑虑。

实际上，单从赚钱角度讲，交易额数字的含金量本身就不是太高，营收和净收入才是关键。知乎曝料中提到，美团上一轮融资时佣金率是5%，最新一轮的融资材料中已经下降到2%。拿佣金率2%测算，上半年，美团营收仅9.4亿元(美团营收主要为佣金)。

而净收入情况，甚至没有被美团的业绩报告提及。但知乎曝料中，同样有一组数据可窥一二。曝料显示，美团的几块主要业务——到店事业群、美团外卖、猫眼电影、酒店，上半年亏损状况大致是：到店事业群：3亿/月、美团外卖：1.5亿/月、猫眼电影：1亿/月、酒店：0.5亿/月。保守估算，美团一 个月亏损大约6亿元左右，上半年亏损大约36亿元左右。一个形象点的说法是：美团每进账1元钱，就同步净亏损2.7元钱。

一位O2O行业高管表示，这一结果和其内部研究推算的美团单月亏损差不多。但一直致力于互联网商业研究的上海交通大学学者魏武挥认为，每月亏损6亿元确实比预期多了点。不过，他强调，美团投资方也没想让其立马赚钱。

外扩内充|7亿美金只够烧半年？

实际上，一向以稳准狠著称的美团这一年来已经让公众越来越迷糊。

2014年，其为了冲击400亿的销售额，开始疯狂的烧钱运动。美团外卖大客户经理张楠楠接受媒体采访时表示，今年以来，除团购外，又在酒店、电影、外卖几条事业线同时发力，暑期档还做了为期两个月的外卖平台补贴活动，投资额达3个亿。

“O2O本来就是烧钱的行业，现在的市场格局中，美团并没有压倒性的优势，拿钱火拼很正常。” 魏武挥分析道。

“美团的T型战略决定其在每个业务领域都需要大量补贴。他的业务模式很简单，几乎全部采用自营，然后巨额投入进行订单补贴，用低价出击，快速攫取用户和市场份额，宛如一个攻城掠地的狼性杀手。”另外一位不愿透露姓名的业内专家指出。

值得注意的是，除了大规模扩展业务线，美团后方的招兵买马动作也非常大刀阔斧。数据显示，美团员工数目前超过1.5万人，全年将超2万人。而去年8月，其员工仅仅5000人。这意味着，一年来，美团公司人力成本急剧上升。

因此，美团再求新一轮救助似乎有些无奈和被迫。 “‘内忧外患’嘛，无外乎7亿美金只够用半年。”上述业内专家指出。

但实际情况好像比外界想象的复杂得多。“王兴的新一轮融资目标不止10亿美元，但因为亏损，进展不是很顺利。”知乎上的曝料文章称。

据了解，该轮融资如若成行，将是美团第E轮融资。

但在魏武挥看来，美团有自己的顾虑。而且，美团公司能够走到今天，看的已不是现在，而是未来，也不会因为一时亏损就致再融资受阻。

这与美团内部人士的想法颇为相似。美团一位前员工告诉《经济参考报》记者，“美团的模式跟京东很像，连续融资、连续烧钱、大打价格战，这种公司不能看盈利，要看现金流。手握现金可以做很多事。” 他透露，美团商家从美团提款的周期最少15天。记者查阅资料发现，王兴此前也坦言，美团平均账期为十几天。

但业内人士认为，美团和京东并不一样，京东只聚焦于电商一点，美团却是四处出击。同样是亏损和烧钱，京东放在物流上，这是电商行业的核心竞争力，而美团则把烧钱的重心放在补贴商家和用户。“烧钱要视市场情况而定，该烧还得烧，但要关注谁烧得更有效率，而不是单纯地换流水。”有专家直言。

有媒体早前指出，美团的“独家”、“最低价”政策是典型的“双刃剑”，在成就美团平台、数据的同时，也在透支未来，商户的不满情绪已经越积越多。不少商户反映美团服务差、对商户掠夺式开发。美团经过烧钱培养出对价格敏感的普通消费者，对美团又完全没有忠诚度，消费的投机心理很强，似乎又随时准备背离美团而去。而美团也罕见地在行业里普遍树敌。为了讨好资本，美团不得不在多个行业寻找自己的立足之地。在交易额重压下，原本踏实稳重的美团被迫进入了超高速、超负荷运转的状态，只求拿出方便展示的交易额数字。但因为成本太高，又背负上了沉重的资金压力，并在这样一个发展怪圈中无法自拔。

甚至有消息称，今年年初宣布新一轮7亿美金融资的背后，美团与投资人签订了“对赌协议”，一旦在一定时间内，美团的业绩达不到投资人要求，投资人将有权在投资额基础上加上一定的溢价抽回资金。

对此，美团在回应《经济参考报》的采访时表示，美团从未跟投资方签署类似条约，不足为信。而融资情况在没有落地之前，也无相关信息可披露。

强敌环伺|离规模化盈利越来越远？

目前，百度大举向生活服务O2O进军，李彦宏宣布未来向百度糯米投入200亿元，针对美团网的意图十分明显。而与美团网有股权关系的阿里巴巴在2013年11月上线淘点点发力外卖O2O后，近期又把淘点点整合到蚂蚁金服，并上线新口碑网。另一方面，腾讯入股大众点评和58同城，加上京东和饿了么，腾讯系的O2O大网也已经铺开，社交+支付+应用场景主线相对清晰。

而在细分领域，猫眼电影、美团酒店、美团外卖的竞争对手们也都在用价格战的方式与美团网正面贴身肉搏。微影与格瓦拉、携程与艺龙、饿了么与到家美食会等O2O玩家正在竭尽全力，阻挡美团网在这些细分领域一家独大。

“多方夹击，虽然美团网在交易额上依然高歌猛进，但毛利也在被一步步拖低，离规模化盈利越来越远。”魏武挥表示。

而一向被认为高格调的美团能通过烧钱和低抽成构筑门槛、拖垮对手吗？

业内人士认为，这种可能性并不大。第一、百度和阿里入局，争夺的重点就是高频价格敏感型的美团用户，竞争压力更加空前；第二、因为用户黏性低，平台的价值想象空间有限，即便走广告模式，难度也很大；第三、高频带来巨额沉淀资金。百度、大众点评等竞争对手喊出T+O的方式，这直接切断了美团的后路，资金沉淀成为泡影。

看来，未来之路，还得期盼王兴能创造更加具有门槛的新的收入模式与对手竞争。

事实上，王兴和他的团队从来都不是坐以待毙之人。联想乐基金高级投资经理张少谦向《经济参考报》记者透露，业内有传言美团欲发展类金融模式。记者对此求证，美团方面坦言，确实有进入互联网金融的规划。

“他们现在体量已经足够大，互联网金融会使其业务模式变轻，对估值提升也有利。” 张少谦指出。